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Due Diligence Leitfaden

Stell Dir vor, Du stehst kurz davor, ein Haus zu kaufen, ein Unternehmen zu erwerben oder in ein vielversprechendes Startup zu investieren. Würdest den Deal blind abschließen, basierend auf dem, was auf dem Papier steht, oder würdest Du lieber tief buddeln, um sicherzustellen, dass alles so ist, wie es scheint? Hier kommt die Due Diligence Prüfung ins Spiel.
In der Welt der Geschäftstransaktionen ist die Due Diligence kein bloßer Formalakt, sondern der Dreh- und Angelpunkt für informierte Entscheidungen. Sie steht an der Schwelle zwischen Chance und Risiko, zwischen Wachstum und Stagnation.

Doch was verbirgt sich genau hinter diesem Begriff, und warum ist er so entscheidend für den Erfolg von Unternehmenskäufen, Fusionen und Investitionen?

Definition und Bedeutung von Due Diligence

Auf Deutsch wörtlich übersetzt bedeutet Due Diligence "gebührende Sorgfalt" und bezieht sich typischerweise auf die gründliche Untersuchung, Analyse und Bewertung eines Unternehmens, einer Investition oder eines Produkts vor einer geschäftlichen Transaktion. Die Due Diligence besteht häufig aus mehreren Prüfungen, die unterschiedliche Aspekte analysiert. Meistens werden im Rahmen der Due Diligence mindestens wirtschaftliche, operative und rechtliche Zustände geprüft und je nach Branche und Interesse wird diese um weitere Prüfungen erweitert. Dazu später mehr.

Ziel der Due Diligence ist es, alle Risiken, Chancen und aktuellen Zustände so genau wie möglich zu verstehen, um fundierte Entscheidungen treffen zu können.

In einer Welt, in der Geschäftstransaktionen zunehmend komplex und globalisiert sind, spielt die Due Diligence eine entscheidende Rolle im Risikomanagement und in der Sicherstellung der Transparenz.

Welche entscheidenden Vorteile bringt eine Due Diligence Prüfung?

Die Due Diligence Prüfung unterscheidet sich von anderen Unternehmensbewertungsformen durch ihren umfassenden und tiefgreifenden Ansatz, der über die bloße Bewertung finanzieller Kennzahlen hinausgeht. Während traditionelle Unternehmensbewertungsmethoden wie die Discounted Cash Flow-Analyse, Multiplikatormethoden oder Buchwertanalysen primär auf quantitativen Finanzdaten basieren, bietet die Due Diligence eine multidimensionale Untersuchung, die qualitative und quantitative Aspekte umfasst. Die Vorteile der Due Diligence gegenüber rein finanziellen Bewertungsformen sind:

Risikominimierung

Die Due Diligence betrachtet nicht nur die finanzielle Performance, sondern auch rechtliche, operative, umweltbezogene, technologische und marktbezogene Faktoren. Dies bietet einen umfassenderen Überblick über das Unternehmen und sein Umfeld.

Transparenz und Vertrauen

Die umfassende Prüfung schafft ein hohes Maß an Transparenz und kann das Vertrauen zwischen den Verhandlungsparteien stärken, indem sie zeigt, dass keine wesentlichen unentdeckten Probleme bestehen.

Verhandlungsgrundlage

Durch Due Diligence können Käufer und Investoren den wahren Wert eines Unternehmens besser verstehen und eine starke Verhandlungsposition aufbauen.

Wer führt eine Due Diligence Prüfung durch?

Die Durchführung einer Due Diligence wird in der Regel von dem Unternehmen oder der Investorengruppe initiiert, die eine Akquisition, Fusion, Investition oder Partnerschaft in Erwägung zieht. In einigen Fällen kann das Zielunternehmen auch eigene Due-Diligence-Prüfungen durchführen, bekannt als "Vendor Due Diligence", um potenziellen Käufern oder Partnern transparente und objektive Informationen zur Verfügung zu stellen.

In der Praxis wird oft eine externe Beratungsfirma oder eine spezialisierte Due-Diligence-Beratung beauftragt, um die Prüfung durchzuführen, insbesondere wenn es um komplexe Transaktionen oder spezialisierte Themen geht. Die Beauftragung einer externen Beratungsfirma zur Durchführung einer Due Diligence Prüfung bietet mehrere Vorteile:

Bringen externe Berater eine objektive Perspektive ein, die interne Voreingenommenheiten minimiert und so zu einer neutraleren Bewertung führt.
Verfügen diese Firmen über spezialisierte Kenntnisse und Erfahrungen in verschiedenen Branchen und Bereichen, was eine umfassendere und tiefere Analyse ermöglicht, als es intern oft möglich ist.
Darüber hinaus können sie Best Practices und Benchmarks aus ähnlichen Projekten einbringen, was die Qualität und Effizienz der Prüfung deutlich erhöht.

Die Prüfung wird typischerweise von einem multidisziplinären Team durchgeführt, das Experten aus verschiedenen Bereichen umfasst, um alle relevanten Aspekte der Untersuchung abzudecken. Die Zusammensetzung des Teams kann je nach Art und Umfang der Prüfung allerdings variieren. Akteure können zum Beispiel Rechtsanwälte, Finanzexperten und Branchenberater sein.

Welchen gesetzlichen Rahmenbedingungen unterliegt die Due Diligence Prüfung?

Die gesetzlichen Rahmenbedingungen für die Durchführung von Due-Diligence-Prüfungen sind auf nationaler Ebene durch die Bestimmungen des Geldwäschegesetzes (GWG) festgelegt. Zusätzlich zu diesen nationalen Vorschriften gelten auch internationale Rechtsnormen wie der UK Bribery Act und Foreign Corrupt Practices Act. Diese internationalen Gesetze erlangen für deutsche Unternehmen besondere Bedeutung, insbesondere wenn der Kauf oder die Fusion eines Unternehmens ein ausländisches Unternehmen betrifft. Abhängig vom Geschäftsfeld können auch internationale Standards wie die OECD-Leitsätze für multinationale Unternehmen und die UN-Leitprinzipien für Wirtschaft und Menschenrechte relevante Rahmenbedingungen für die Due Diligence bieten.

Diese Rechtsnormen und Standards stellen sicher, dass bei der Prüfung potenzieller Investitionen, Fusionen oder Akquisitionen sorgfältig vorgegangen wird, um rechtliche, finanzielle und reputationsbezogene Risiken zu minimieren. Es ist wichtig, dass Unternehmen, die eine Due Diligence durchführen, sich mit den spezifischen Gesetzen und Vorschriften vertraut machen, die in den jeweiligen Ländern, in denen sie tätig sind oder Geschäfte machen, gelten.

Wie teuer ist eine Due Diligence Prüfung?

Die Kosten einer Due Diligence Prüfung können erheblich variieren und hängen von verschiedenen Faktoren ab, einschließlich der Größe und Komplexität des Zielunternehmens, der Tiefe und Breite, der Prüfung, der geografischen Lage, der Branche und der benötigten Expertise. Außerdem hängen die direkten und nachträglichen Kosten bei einem Misserfolg der angestrebten Aktion davon ab, ob man die Due Diligence intern selber oder durch eine externe Beratung durchführt.

Im Allgemeinen können die Kosten für eine Due Diligence Prüfung von einigen zehntausend Euro für kleinere Unternehmen bis hin zu mehreren hunderttausend oder sogar Millionen Euro für große, internationale Unternehmen reichen.

Einige Faktoren sind:

1. Größe und Komplexität des Zielunternehmens: Größere Unternehmen oder solche mit komplexen Geschäftsstrukturen erfordern in der Regel eine umfassendere Prüfung, was zu höheren Kosten führt.

2. Umfang der Due Diligence: Der erforderliche Detaillierungsgrad kann variieren. Eine vollständige Due Diligence, die finanzielle, rechtliche, operative, IT- und umweltbezogene Aspekte abdeckt, ist teurer als eine Prüfung, die sich auf einen Bereich beschränkt.

3. Branchenspezifische Anforderungen:Bestimmte Branchen haben spezifische Risiken und Vorschriften, die eine spezialisierte Expertise erfordern, was die Kosten erhöhen kann.

Um die Kosten zu kontrollieren, entscheiden sich einige Unternehmen dafür, zunächst eine begrenzte oder fokussierte Prüfung durchzuführen, um die offensichtlichsten Risiken zu identifizieren, bevor sie sich für eine umfassendere und damit teurere Prüfung entscheiden.

Die verschiedenen Arten der Due Diligence

Financial Due Diligence
Ziel ist es, die finanzielle Lage des Zielunternehmens zu verstehen. Dazu gehören die Prüfung von Bilanzen, Gewinn- und Verlustrechnungen, Cashflow-Aussagen, Steuerunterlagen sowie die Analyse von finanziellen Kennzahlen und Performance-Indikatoren
Operational Due Diligence
Hierbei wird das operative Geschäft des Zielunternehmens untersucht. Das beinhaltet die Analyse der betrieblichen Abläufe, Lieferketten, Produktionskapazitäten, die Effizienz der Geschäftsprozesse und das Management der Humanressourcen.
Legal Due Diligence
Diese Art der Due Diligence konzentriert sich auf die rechtlichen Aspekte des Zielunternehmens. Es wird die Rechtsstruktur geprüft, sowie bestehende oder potenzielle Rechtsstreitigkeiten, Verträge, Arbeitsrecht, Immobilien, Patente und andere geistige Eigentumsrechte.
Enviromental Due Diligence
Sie befasst sich mit der Bewertung von Umweltrisiken und -verpflichtungen. Dazu zählen die Untersuchung von Bodenkontaminationen, Abfallmanagement, Einhaltung von Umweltgesetzen und -vorschriften sowie mögliche finanzielle Belastungen durch Umweltschäden oder -sanktionen.

Technological Due Diligence
Hier geht es um die Bewertung der technologischen Kapazitäten, IT-Systeme und Softwarelösungen des Zielunternehmens. Themen wie Cybersecurity, Datenmanagement, technologische Infrastruktur und die Abhängigkeit von bestimmten Technologien stehen im Fokus.
Commercial Due Diligence
Diese Art der Due Diligence bewertet die Marktposition des Zielunternehmens, seine Wettbewerber, Marktchancen, Kundenbasis und Vertriebskanäle. Ziel ist es, das kommerzielle Potenzial und die Wachstumsaussichten zu verstehen.
HR Due Diligence
Die Human Resources (HR) Due Diligence untersucht die Belegschaft des Zielunternehmens, einschließlich Management-Teams, Mitarbeiterqualifikationen, Vergütungsstrukturen, Arbeitskultur und potenziellen HR-bezogenen Risiken.
Cultural Due Diligence
Sie zielt darauf ab, die Unternehmenskulturen der beteiligten Unternehmen zu verstehen und potenzielle kulturelle Konflikte zu identifizieren, die die Integration nach einer Fusion oder Übernahme beeinträchtigen könnten.

Ablauf einer Due-Diligence-Prüfung

Der Prozess kann komplex sein und erfordert eine sorgfältige Planung und Durchführung. Due Diligence Checklisten können als nützlicher Ausgangspunkt dienen und einen ersten Überblick verschaffen. Sie sind jedoch nicht immer in der Lage, die spezifischen Besonderheiten jedes einzelnen Falles zu berücksichtigen. Daher ist es wichtig zu beachten, dass mit zunehmendem Risikopotenzial auch der Aufwand für die Durchführung einer gründlichen Prüfung steigen sollte.

Eine gründlich durchgeführte Due-Diligence-Prüfung umfasst stets die nachfolgenden Aspekte:

Schritt 1: Vorbereitung

Der erste Schritt besteht darin, den Umfang der Due-Diligence-Prüfung festzulegen. Dies beinhaltet die Definition der zu untersuchenden Bereiche, wie Finanzen, rechtliche Aspekte, Geschäftsoperationen, Marktstellung und Compliance etc.. In dieser Phase ist es wichtig, ein multidisziplinäres Team zusammenzustellen, das Experten aus den relevanten Bereichen umfasst.

Schritt 2: Informationssammlung

Sobald der Umfang festgelegt ist, wird eine Liste mit Informationsanforderungen (Data Request List) an das Zielunternehmen gesendet. Diese Liste umfasst Dokumente und Daten, die für die Prüfung benötigt werden, wie Jahresabschlüsse, Vertragsdokumente, Personalunterlagen und Informationen über bestehende Rechtsstreitigkeiten.

Schritt 3: Datenanalyse

Mit dem Erhalt der angeforderten Informationen beginnt die eigentliche Analysephase. Das Due-Diligence-Team untersucht die bereitgestellten Unterlagen, um ein klares Bild von der finanziellen Gesundheit, den rechtlichen Verpflichtungen, den Geschäftsprozessen und anderen relevanten Aspekten des Zielunternehmens zu erhalten. Diese Phase kann auch Interviews mit dem Management und Besichtigungen von Geschäftsräumen beinhalten.

Schritt 4: Risikobewertung

Auf Basis der gesammelten Informationen erfolgt eine Risikobewertung. Ziel ist es, potenzielle Risiken zu identifizieren und zu bewerten, die mit der Transaktion verbunden sind. Dies schließt meist mindestens finanzielle, rechtliche und operationelle Risiken ein.

Schritt 5: Berichterstattung

Die Ergebnisse der Due-Diligence-Prüfung werden in einem umfassenden Bericht zusammengefasst. Dieser Bericht enthält detaillierte Informationen über die identifizierten Risiken, die Bewertung des Zielunternehmens und Empfehlungen für die nächsten Schritte.

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